格林斯潘圆桌会议:需要进行监管改革政府如何能够制止这场危机,并阻止2008年12月18日


<p>Charles W Calomiris是哥伦比亚商学院金融机构的Henry Kaufman教授这个讨论可以在这里完整升级你的收件箱并获得我们的每日调度和编辑精选格林斯潘先生显然是对的,因为到目前为止银行的资本重组已经不足够他认为,作为重启信贷增长的手段,大约需要两倍的资本注入对我来说是合理的,我同意,尽管我希望看到这些注资重新设计得更好(通过取消支付普通股股息来支付银行接受注资,并通过取消国会强制要求加入优先购买股票的无用认股权证)但更多更好的资本注入是不够的我还要指出需要额外的补充性短期政策来稳定住房价格和抵押贷款市场如果没有这些政策,银行的资本重组将按照规模设想Greespan先生本身不会充分重启贷款流程为什么</p><p>住房价格和抵押贷款价格必须稳定,作为评估金融机构持有的复杂抵押贷款支持证券和其他衍生品的第一步,这是使银行争夺流动性的必要条件</p><p>针对住房和抵押贷款市场的政策可能大大加快了对银行亏损设置合理界限的过程,并结束了由于下行不确定性导致的流动性争夺这些政策包括:(1)减少丧失抵押品赎回权的纳税人损失分担(例如,政府承诺承担30%的损失)抵押贷款本金减记成本和2009年6月商定的任何减记的利息),(2)政府承诺在未来两年以主要面值的40%购买任何抵押贷款(此为期权将导致纳税人损失几乎为零,但它会增加抵押贷款和住房市场的流动性,并立即提高抵押贷款支持证券的价格), (3)以三十年固定利率为基础,以非常低的利率(比如4%)再融资目前可持续的抵押贷款,以及(4)2009年完成的任何新房购买的税收抵免,正如Allan Meltzer所倡导的那样为了实现长期的监管变革,需要对资本要求进行一些改变,以使金融体系长期稳定(1)在全球范围内,杠杆限制应该加到基于风险的资本要求上(美国同时使用,但不是欧洲)限制在收缩期间提供更可靠的资本缓冲,并且与基于风险的标准相比,对信贷市场的资本要求产生更少的顺周期效应(2)杠杆限制和基于风险的资本要求必须显着高于当前美国水平提高要求这不仅会使金融系统更加安全,而且还会允许需求以反周期的方式进行调整(只有在周期性的扩张阶段才开始高涨时才可行</p><p> e)(3)资产风险的衡量(即在2003-2006繁荣期间低估风险)是近期危机期间的一个关键问题在卡托期刊即将发表的一篇文章中,我解释说需要做出两处改动</p><p>确保金融体系免受巴塞尔协议II对资产风险的衡量不足以及资产风险市场衡量的其他扭曲的影响:(a)在审慎监管要求中纳入风险市场信息特别是我们应该增加一个精心设计的最低次级债务要求其他资本要求,作为确保持续向监管机构和监管机构提供有关银行风险的市场意见的手段(参见美国影子金融监管委员会2000年3月第160号声明)1999年的Gramm-Leach-Bliley法案要求这个政策选择由美联储和财政部审查,但是为了回应大银行的游说努力,格林斯潘主席和夏季秘书尽管美联储的研究支持它,但它拒绝了这一重要想法 (b)如果信贷增长同时伴随着资产价格的异常快速升值,那么应该制定一项新的宏观审慎政策,以便动态地筹集资本要求以应对全系统信贷的异常快速增长(对于如何进行实证分析)可以构建标准,参见最近的BIS论文,Claudio Borio和Mathias Drehmann)当前的危机要求的不只是资本注入的大胆近期,我们必须采取行动,通过针对住房和政策的政策为房价和抵押提供支持</p><p>抵押贷款市场直接长期,我们必须修复资本和其他审慎标准,
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